飞天茅台批价持续下跌引市场担忧！茅台：终端价非公司指导价

对此，南都湾财社记者查询贵州茅台往期9个季度的普通股东户数时发现，前述统计期内，该公司股东户数最低时约14.52万户，最高为16.75万户，今年第一季度普通股东户数排在第五。与普通股东户数有下降的季度相比，2022年二季度末和三季度末、2023年一季度末和三季度末，下降的普通股东户数分别为1.91万户、0.08万户、1.13万户和1.18万户。另外，目前贵州茅台的股票集中度被指是“非常分散”，业界认为，普通股东数下降或对贵州茅台股价拉升有利。

除了普通股东数减少外，十大股东减持也受到业界关注。截至2023年底，金汇荣盛和瑞丰汇邦两家私募合计持有贵州茅台1467.35万股，较三季度末的1796.98万股减少329.63万股。上述两家私募减持幅度分别为12.33%（111.42万股）和24.43%（218.2万股）。

南都湾财社记者注意到，网传前述两只私募基金与段永平知名投资人有关。对此，4月3日上午，段永平在社交平台表示 “贵州茅台，我们一股没卖”。此前，段永平对贵州茅台长期关注，并重仓贵州茅台股票。

不过，这厢减持茅台同时，那厢则是有机构杀入。

南都湾财社记者发现，去年第四季度末侯昊掌管的招商中证白酒指数分级证券投资基金扫货492.27万股，成为贵州茅台新进十大股东之一；另外，有“聪明钱”之称北向资金最近60日净买入贵州茅台61.99亿元，不过在4月8日，贵州茅台被该资金净卖出10.73亿元。

当然在业绩稳定以及预计今年收入15%增长的情况下，多家机构对贵州茅台股价看好，并给予“买入”“增持”等评级，其中花旗研报显示，维持贵州茅台“买入”评级，目标价2272元。

观察

飞天茅台市场批价波动仍在持续当中

4月10日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，贵州茅台主力产品茅台酒（即飞天茅台，53度500毫升，下文未标注均默认为此规格）批价仍持续下探，2024年飞天茅台散件逼近2500元/瓶大关。根据数据平台“今日酒价”数据，24年原箱飞天茅台跌至2790元/瓶，而24年散件飞天茅台则是跌至2505元/瓶；而另外一个平台“酒价动态”则显示，24年原箱飞天茅台仍为2800元/瓶，但24年散件飞天茅台则触及2500元/瓶。

批价波动是否传到终端，导致成交价和回收价有影响？南都湾财社记者走访了部分终端、烟酒店以及回收商等，对飞天茅台价格进行了解，目前成交价仍保持稳定，但有回收商表示目前2023年和2024年的飞天茅台“一天一个价”，有经销商则向南都湾财社记者反映，本轮飞天茅台价格波动下探或与市场放量有关。

此前，对于飞天茅台市场价格波动，贵州茅台方面曾回应表示目前茅台酒动销情况良好，而对于价格持续波动如何应对，南都湾财社记者在4月10日向贵州茅台方面进行采访了解，对方表示：“公司关注到飞天茅台终端价格相关的问题，但终端价格不是公司规定的指导价，普通飞天茅台官方指导价为1499元（一瓶）。目前动销和发货都是正常的。”

值得注意的是，4月9日晚间贵州茅台母公司茅台集团对外披露，茅台的市场表现符合预期，一季度主要目标实现了开门红，重点任务实现了开局好。

回收商称“一天一个价”

“要不现在抛，价格可能还会波动”

公开资料显示，目前飞天茅台的价格主要分为出厂价、建议零售价、批价、实际成交价和回收价。据南都湾财社记者了解，飞天茅台出厂价约1169元/瓶，建议零售价为1499元/瓶，但由于市场上飞天茅台处于供不应求状态，因此该产品批价、实际成交价和回收价均由市场制定，且高于建议零售价。而本轮价格波动中，影响最大的莫过于以动态批价购酒的酒商以及屯酒低买高抛的“黄牛”及回收商等。

南都湾财社记者注意到，飞天茅台波动下跌的批价，主要是经销商之间的批发价或调货价，而非零售价（实际成交价），那么批价下跌对于实际成交价影响几何？对此，南都湾财社记者在10日下午对永旺、盒马、Ole等大型商超终端，以及部分烟酒店进行走访。

在走访过程中，南都湾财社记者注意到，大型商超终端的飞天茅台价格“坚挺”，其中2024年飞天茅台售价在2735元/瓶至3000元/瓶之间；但是在天河区部分烟酒行，南都湾财社记者走访中注意到，目前这些小型个体户对飞天茅台（53度500毫升，单支散卖）标价为2700元/瓶至2800元/瓶，年份有2023年和2024年；另外在部分即时配送平台上，散件飞天茅台的零售价为2600元/瓶（两瓶起售）。

“虽然说原箱酒的报价在2790元至2800元/瓶，但从实际情况来看，2024年原箱飞天批价也就在2700元/瓶左右，2024年散飞价格就更低了。”天河区一烟酒店老板向南都湾财社记者透露，目前2024年飞天茅台批价每天在变动和下跌，其中4月10日是其了解的批价最低位，不过这名老板也表示，目前终端市场售价尚未有大幅度调整，“像我们到现在还没调，之后再看看情况”。

批价的大幅波动也让飞天茅台的回收价出现波动。南都湾财社记者以“有2023年和2024年原箱飞天茅台想要出货”为由，对天河城附近的三家烟酒铺进行咨询，对于2023年原箱飞天茅台，这些烟酒铺均给出2600元/瓶的回收价，而2024年原箱则是给出2550元/瓶回收。

其中一家烟酒店负责人向南都湾财社记者表示，由于飞天茅台批价“一天一个价”，因此其建议“要不这两天尽早出货”，要不就留在手中等待价格回升，“但是价格肯定不会那么快涨上去的”。而另外一家回收商则是向南都湾财社记者反映，回收价“一天一个价”主要是市场上有大量的货在流通，“尤其是2023年和2024年的飞天茅台大量流入市场，未来价格可能还会出现波动”。

价格波动或源于市场放量

其他年份飞天影响较小

根据贵州茅台年报显示，该公司的销售途径主要分为直营（直销）渠道和经销商（批发代理）渠道，其中直营渠道由于是贵州茅台自营或是深度合作绑定，因此飞天茅台是以1499元/瓶进行出售，而经销商渠道方面，虽然原则上要求以建议零售价出售，但由于市场供求关系等影响下，飞天茅台市场价原高于建议零售价。

在本次飞天茅台的价格波动中，375ML的贵州茅台酒（巽风，下称巽风酒）被认为是导致飞天茅台价格下跌的主要因素。

据南都湾财社记者此前报道，巽风酒是去年12月31日推出的首款以“天人共酿”为概念打造的数实融合产品，市场定价为1498元/瓶。

值得注意的是，巽风酒同属于飞天茅台的系列酒之一，同用2024年的飞天茅台酒体，若按照飞天茅台规格500毫升计算为1997.33元/瓶。4月7日清明节假期期间，巽风酒已陆续开始线下提货，按照规划头批总共向市场投放20万瓶，而在巽风酒提货同日，飞天茅台的市场批价也同期开始波动下降。

不过南都湾财社记者计算后了解到，巽风酒投放总量为75吨左右，而与之相对的，去年全年贵州茅台就向市场投放了4.2万吨茅台酒。对此，贵州茅台在此前的回应中也表示，巽风酒不会对茅台酒现有价格体系产生影响。

而在部分经销商眼中，本轮飞天茅台市场价格波动，或源于放量和清库存。

广东酒水经销商陈成（化名）向南都湾财社记者表示，过去贵州茅台对经销商，尤其是大商的库存管理没那么严格时，部分经销商会将飞天茅台囤进仓库，并通过加价放少量的货在市场商流通，“但是，去年贵州茅台要求大商每个月必须清库存后，市场上飞天茅台流通量变大了，批价自然就走低”。

而在广州南沙的经销商林先生也反映类似情况，他表示，目前市场上飞天茅台的量“比往年都要多”“虽然往年4月已经是淡季，但批价下跌那么快，很明显市场上的货变多了”。

酒类行业分析师蔡学飞也判断，飞天茅台批价波动可能是大商对市场集中投放产品所致，叠加巽风酒放量引起的“恐慌情绪”，短期内导致飞天茅台价格下探。

据南都湾财社记者了解，对于飞天茅台市场批价和成交价的调控，是2016年后贵州茅台历任“一把手”需要面对的重要“课题”，其中2021年贵州茅台董事长丁雄军在上任初期就曾表示，从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。

随着近年来直营渠道加码、对经销商方面的强化管理以及购酒途径的优化等，飞天茅台批价从2019年的原箱新酒约3100元/瓶以及散酒新酒约2900元/瓶，至今回落至目前原箱酒2800元/瓶上下及散酒约2500元/瓶。

另外，南都湾财社记者综合今日酒价、百酒指数以及酒价动态等平台发现，除了2023年和2024年飞天茅台有显著批价波动外，2021、2022和飞天茅台价格未有太大波动，原箱价分别为2980元/瓶、2920元/瓶，散价为2690元/瓶、2650元/瓶，另外2020年以前生产的飞天茅台，原箱价和散价均未见变化。

采写：南都湾财社记者 贝贝