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“这是价值事务所的第637篇原创文章”
前天咱们讲了国内最大也是全球最大的服装代工厂——申洲国际,今天,咱们来讲讲国内最大也是全球最大的电子烟代工厂——思摩尔国际。
他们的名字里面都有一个国际,这并不是偶然,因为他们的生意就是遍布全球的,比如申洲国际,80%以上的订单都来自耐克、阿迪、彪马、优衣库等国际大牌(谁让国内没有什么特别牛逼的国际大牌捏,李宁虽然也是公司客户,但由于李宁还没能走出去,规模不够大,给公司贡献的订单自然也是不够多的)。
而思摩尔国际也差不多,国内的营收仅占到了27%(其中销往香港的产品实际是转运至其他国家的,2020年,这里面有96.3%都是发往的美国)。
虽然申洲和思摩尔各处不同的细分领域,但他们两从某些程度来讲真的非常相似,他们都是做的附加值更强、技术含量更高的代工,借助由技术、产能构建的双重壁垒深度绑定行业核心客户,然后和他们共享行业成长红利。
01
价值事务所
深度绑定优质核心客户
之前申洲国际的文章里,所长讲耐克、阿迪、彪马、优衣库等国际大牌与申洲国际是深度绑定的,申洲基本是他们最大的供应商,没有之一,他们各自都有超过10%的订单由申洲完成,且在申洲的厂区里设立专属工厂,来进行涉及商业机密的专属开发和生产。
而且,这些大客户,申洲都合作十年以上了,像优衣库,更是有20多年的合作历史....
之所以能和大客户形成如此强的黏性,全靠其在技术研发和供应链上的优势,比如,就面料方面来说,申洲与优衣库共同研发出功能性面料 Airism、与 Nike 共同研发出透气面料 Tech Fleece 以及针织鞋面 Flyknit 等等,而这些特殊面料最后都成了大客户们的主力畅销产品。
其次,在供应链上,申洲具备从源头开始的纱线采购、织造、漂染、印花、整理、制衣等全套流程,不仅在中国,越南、柬埔寨都有其工厂,这不仅能保障更稳定的生产交期也使得产品的供应 更具有效率。
那么,思摩尔呢?
可以毫不夸张的说,他比申洲更具有“科技属性”,如果你抽过电子烟,应当知道,一款电子烟,最关键的就是烟油的调配、尼古丁浓度和雾化程度。前两者,尤其是第二点,必定会受到监管限制,使得市面上各类电子烟几乎一样,那么,电子烟品牌方唯一能让自家产品和别家不同的,作出区别的,只有雾化程度了。
早在2012年,思摩尔国际就在埋头研发陶瓷加热技术,那时候,市场上的雾化小烟基本都还采用的棉芯技术。
2018年,经过多代改良后的 “FEELM ”陶瓷雾化芯技术开始实现量产,刚一推出市场,便改变了整个电子烟格局,思摩尔国际,简直是在教大家怎样做电子烟。
举个例子,下图是漂亮国最早的电子烟品牌公司NJOY,从2009年开始便同思摩尔合作,一直以来都不温不火,2018年,自从用上思摩尔的新技术“FEELM”,市场份额立马狂飙,紧跟着,对思摩尔的采购额也狂涨,于2019年一跃成为美国第三大品牌,也成为思摩尔第一大客户,给公司贡献了16%的收入。
正是由于公司的技术是使用一代、储备一代、研发一代,技术一直都比市面上的其他品牌先进,因此,他的大客户们,黏性也都非常之高(都是非常著名的烟草品牌,除了2019年异军突起的悦刻)...
再举个例子,国内的电子烟市场是近些年才开始崛起的,线下电子烟店铺基本都是扎堆开,对于这点,大家随便去逛几个商圈应该就有体会。
2020年,国内电子烟品牌市占率如下图:
然鹅,不论是国内电子烟第一品牌悦刻,还是第二的柚子、第三的魔笛,其实都找思摩尔代工,这就很有趣了,不管下游是否你死我活,不论下游是否监管,最后是谁获胜,最终最受益的还是思摩尔。
其实,从研发费用就能看出思摩尔和普通代工厂的不同,试问,没有半点技术含量的富士康们,如何做到每年砸好几个亿的钱去投入研发,且这个金额还在不断上涨???
02
价值事务所
思摩尔的前途
看了前文,也许有小伙伴会疑惑,思摩尔近期的快速增长是靠研发出了新一代雾化技术,那如果有其他厂家研发出更高级的技术,思摩尔是否便会被取代?
所长的答案是,很难。
要知道,思摩尔是2006年就成立的代工厂,至今,已经活了15个年头,不论有没有“FEELM ”,他的前几大客户都非常稳定。不信的,大家可以回到下图看一下(“FEELM ”是2018年开始量产的)。
原因,我们在之前申洲国际的文章里其实有过解释,对于一个品牌方来讲,要讲究产品质量稳定成本低廉,而且产能能够保证。
这个特点,决定了代工厂天生就适合大公司来做,而且一个代工厂即便再牛逼,品牌商也不会将自己全部的订单交给他。
只是说,你越强大则越容易找到大客户进行合作,想当年,申洲国际还很弱小的时候去找优衣库要合作,优衣库给申洲国际的作业就是20天内生产35万件服装,结果申洲加班加点还真就做到了(保证质量的前提下),此后,才开始拿到优衣库的长期订单。
一旦开始合作,大客户轻易是不会切换供货商的。想想看,即便一个新厂家,有新技术,由于产能不是一夜之间可以蹦出来的,而且大客户之前没有合作过,也就不敢轻易试水。
在代工厂这一行里,如果有什么新技术,要么被大公司收购,要么直接就是大公司搞出来的。而且,大公司的模仿能力很强,就好比思摩尔搞出了“FEELM”,没两年,后面的代工厂也就都搞出来了。
一个大型代工厂的地位不是一蹴而就的,而是通过长期研发投入、扩建产能、寻求规模化、自动化压低成本,甚至还包括环保等各方面的因素积累造就的,因此,代工厂,向来是老大通吃,老二及后面连名字都不配拥有。
而比起申洲国际所在的服装整体增速有限,电子烟的未来可谓才刚刚开始,因此,思摩尔国际整体上来看,比申洲国际前景还要好得多。
03
价值事务所
写在最后
虽然近期工信部和烟草局起草《关于修改的决定(征求意见稿)》专门提及电子烟,大家害怕整个行业灰飞烟灭,因此,消息一出,当天思摩尔大跌近30个点,悦刻更是几近腰斩。
但是,所长想说,这个政策对于终端品牌商肯定会有不好的地方,毕竟烟草是纳税大户,最坏的可能性就是国内电子烟中烟专卖,但所长想说,思摩尔是个代工厂,他可以给日本烟草、帝国烟草代工,凭什么不能给中烟代工?
其次,公司2020年的营收,整个中国市场加起来都没有占30%的营收,居然市值可以一天跌掉30%以上,足见市场有多么不理性,话又说回来,即便公司不做中国的生意、只做海外的生意,那看点也是十足呀。
看看申洲国际、还有公司自己,大陆的营收目前其实都是“小头”。
最后,大家动动脑子,思摩尔可能半点中国的生意都没有吗?
思摩尔国际过去文章合集:
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