提价20%！贵州茅台开盘大涨，白酒行情稳了？

“股王”贵州茅台（600519）昨夜宣布，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，受此影响，贵州茅台今日开盘涨幅9.8%。

这一举措是否能提振资本市场对白酒及食品饮料行业信心？事实上三季报发出后，多家公司表现非常亮眼，上周食品饮料板块上涨 4.34%，于申万 31 个子行业中位列第 3。上周（2023 年 10 月 23 日-2023 年 10 月 29 日），沪深 300 指数上涨1.48%，申万食品饮料指数上涨 4.34%，跑赢沪深 300指数 2.86 个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 3。上周食品饮料子板块全部上涨，其中零食（+11.19%）、预加工食品（+8.17%）、啤酒（+6.58%）涨幅居前三。白酒方面，茅台集团癸卯年（2023）茅台酒节举行，茅台酒二十四节气秋系列之“清朗霜降·美自天成”发布会举办。多家酒企披露三季度报告，整体上看，经营情况韧性凸显，呈现改善趋势。京东酒世界与泸州老窖达成战略合作，五粮液产业园定百亿目标，五粮液在宜宾成立新材料公司，郎酒天富生态酿酒区揭牌投产，洋河股份获评“江苏省优秀企业”，舍得酒品牌宣传片亮相央视。

食品饮料行业上涨 4.34%，比上证综指高 3.18%

三季报披露，白酒有望迎来加速成长

五粮液以及部分地产酒三季报超预期。本周部分白酒板块公司陆续公布三季度业绩表现，五粮液以及部分地产酒三季报超预期，结合贵州茅台、汾酒等公司的稳增长。我们认为白酒中长期分化成的逻辑没变，考虑到预期低下经销商去库存等要素，今年的实际消费有望好于报表，若后市经济回升，白酒有望迎来加速成长。

重点公司业绩：

? 五粮液：三季度超预期增长，报表增长质量较高。公司 3Q2023实现收入 170.30亿元，同比+16.99%，归母净利润 57.96 亿元，同比+18.52%。三季度超预期增长，反映实际出货量或好于资本市场预期。综合考虑回款来看，3Q2023 末合同负债环比 2Q2023 末增加 3 亿元，同比 2Q2022 末增加9.86 亿元；3Q2023 营业收入+△合同负债为 173.30 亿元，同比+10.78%；3Q2023 销售收现同比增加 35.11%。考虑到季度间回款基数差异，1-3Q2023 营业收入+△合同负债同增 18.43%；销售收现同增 36.30%，均高于前三季度收入增速，增长质量较好。

? 山西汾酒：营收符合预期，渠道拓展持续。1）收入利润符合预期，前三季度增长质量较高。汾酒 3Q2023 实现营业收入 77.33 亿元，同增 13.55%；实现归母净利润 26.64 亿元，同增 27.12%。收入利润增速符合市场预期。综合考虑回款来看 3Q2023 营业收入+△合同负债为 71.53 亿元，同增6.89%；考虑到季度间回款基数差异，1-3Q2023 营业收入+△合同负债为 250.09 亿元，同增28.29%，整体看增长质量较高。2）省内控制节奏，省外继续快增。3Q2023 末经销商数量为3768 家，环比 2022 年末增加 131 家。3Q2023省外市场实现收入 45.85 亿，同比+17.09%。长期维度公司发力重点仍在省外，环山西成熟市场自然动销增长良性且持续力强，华东华南市场已取得突破，随着团队趋于稳定，我们看好汾酒费用精细化和终端服务能力提升，在省外实现高质量发展。

? 舍得酒业：收入符合预期，招商势能延续。1）Q3 收入业绩符合预期，前三季度收现与收入增速基本一致。3Q2023 实现营业收入 17.17 亿元，同增 7.86%；实现归母净利润 3.75 亿元，同增 3.01%。收入利润符合市场预期。2）产品结构略微承压，中低档增速较快。分产品结构来看：3Q2023 中高档酒/普通酒收入分别同比+3.49%/+20.66%，延续上半年趋势，预计主要系沱牌 T68 的明显增长。3）省外重点城市会战顺利，招商势能延续。3Q2023 公司省内/外收入分别为4.42/11.30亿元，同比分别+47.37%/-5.38%，预计省内高增主要系去年 Q3 四川受疫情影响下基数较低，省外招商效果有望在四季度和明年逐步显现。2023Q3末，公司经销商数量为 2553 家，较 2022 年末增加395 家，招商势头维持。公司在郑州、济南、上海、北京、乌鲁木齐、长沙等地逐步复制重庆会战的成功经验，打造样板市场。

? 洋河股份：前三季度稳定增长。前三季度实现营收 302.83 亿元，同比增长14.35%；净利润 102.03 亿元，同比增长 12.47%。其中第三季度实现营收 84.10亿元，同比增长 11.03%；实现净利润 23.41 亿元，同比增长 7.46%。

? 口子窖：营收净利润稳定增长，静待兼系列放量。1）前三季度维持营收、净利润“双位数、双增长”。单三季度公司实现营业收入 15.33 亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润 5.01 亿元，同比增长 8.36%；2）产品结构带动三季度毛利率向上。 1-9 月口子窖高档酒营收 42.43 亿元，同比增长 19.34%，而中档白酒和低档白酒则同比下滑，产品结构持续优化。3）渠道端改革初见成效。1-9 月直销（含团购）渠道销售同比大增 57.27%，达 9100.08 万元；批发代理销售 42.82 亿元，同比增长 17.46%。目前来看合肥地区平台公司积极性较足，渠道端改革顺利。

白酒个股周涨幅

上周大众品类零食涨幅最高

上周食品饮料子板块全部上涨，其中零食（+11.19%）、预加工食品 （+8.17%）、啤酒（+6.58%）、烘焙食品（+5.08%）、软饮料（+5.05%）、调味发酵品（+4.89%）、 肉制品（+4.87%）、白酒（+4.08%）、保健品（+3.66%）、乳品（+3.61%）、其他酒类（+2.59%）。 PE（TTM）分别为其他酒类（124.47倍）、调味发酵品（49.49倍）、零食（37.81倍）、 保健品（37.30倍）、啤酒（29.76倍）、烘焙食品（28.34倍）、软饮料（27.81倍）、白 酒（26.80倍）、预加工食品（26.37倍）、乳品（23.85倍）、肉制品（21.83倍）。

食品饮料所有品类涨跌幅

三季报前后估值切换，加仓良机显现

德邦证券熊鹏：前期经济数据显示经济仍处较好恢复进程中，2023年白酒基本面逐步确定，前期大幅下跌后板块估值有所回落，建议看多做多。两条主线推荐：1）确定性较高的龙头，泸州老窖、贵州茅台、五粮液、珍酒李渡、山西汾酒、古井贡酒、今世缘；2）低估值环比显著改善，推荐老白干酒、顺鑫农业等。

天弘中证食品饮料ETF(159736)基金经理沙川：由于消费的好转是滞后于居民收入的提高，也就滞后于经济的恢复和企业利润的好转，所以3月底的时候我们认为2季度食品饮料并不乐观。此后，由于经济复苏较慢，企业利润的好转晚于3季度，所以，我认为3季度食品饮料板块的表现以震荡为主，较好的表现可能在4季度。站在当前节点，对于10月份以及4季度的行情，我比较乐观，主要的理由是由于经济复苏缓慢，4季度有较大可能出台更多相关政策，这对白酒板块利好，所以也看好食品饮料指数。可关注天弘中证食品饮料ETF联接基金A(001631) C(001632)。

文中提及个股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。

市场有风险，投资需谨慎。