2022年至今飞天茅台批价走势（元/瓶）

研究报告节选:

 高端酒 高端酒双节主要需求在于礼赠属性和高档的宴席、聚饮，整体动销平稳增长，礼赠属性偏刚需。节后相较节前备货期比，批价普遍有所回落，例如飞天节后整箱、散瓶批价分别 2970元、2730 元，相较节前有 30-50 元的回落，而普五、高度国窖三码产品批价分别 920-940元、875-890 元，亦相较节前回落 5-10 元。 对于此我们认为已在市场预期中，节后需求转淡是行业规律，回落幅度目前也在市场预期范围内，相对淡季即使有价量亦有限。后续伴随酒企的主观控货等管控措施，预计批价仍会有小幅上行的可能，但仍取决于酒企的投放策略。 在当前旺销季后，茅台进度在 85%左右，10 月配额尚未发货；五粮液、国窖回款进度均在90%及以上，发货节奏会略慢于回款节奏，预计后续补货下完成全年任务无虞。库存层面，茅台库存仍在低位，以价换量下普五库存 1-1.5 个月，国窖库存略高在 2 个月，但渠道&终端盈利预期会较优。 除主销品外，头部酒企在产品 SKU 架构的构建上也日益完善，例如茅台在普飞的基础上向上灵活投放非标产品，双节期内非标投放仍有明显增长但价格相对稳健，而向下有 茅台1935 等产品（批价 980 元企稳），前期也披露汉酱新品，预计定位会在 600-800 元左右。 五粮液在普五基础上，低度、1618 在扫码红包驱动下动销也有起色，五粮春招商今年持续推进中；国窖低度价格也有所回落，当前约 630-650 元，双节扫码+赠旅游+陈列等常规政策加码，特曲 60 批价约 410 元，窖龄此前已披露执行完计划投放。整体我们认为强势品牌的势能在多价格带上均有望呈现。